宇树科技-688836-全球通用机器人领军企业，软硬件一体化铸就护城河.pdf

全球通用机器人赛道正迎来结构性变革，宇树科技凭借从四足到人形的战略延伸，确立了全球领先地位。2025年，公司人形机器人收入占比首次超过四足机器人，达到51.8%，标志着业务重心的成功转移。全年人形机器人销量突破5000台，出货量居全球首位，展现出强大的规模化交付能力。

业务结构转型与财务表现

公司早期以四足机器人切入市场，凭借全栈自研和高性价比占据全球份额第一。2023年起重点布局人形机器人，推出H、G、R系列产品矩阵。2025年营业收入大幅增长，人形机器人成为第一大收入来源，且毛利率保持在63%以上的较高水平。归母净利润实现扭亏为盈，扣非净利润显著增长，规模效应逐步显现。研发投入占比虽随收入增长而费率下降，但绝对额持续增加，重点投向智能模型和本体研发。

核心技术壁垒与产品优势

宇树科技构建了“本体+运动控制+具身智能”的完整技术体系。在人形机器人领域，通过H系列的高动态性能和G/R系列的低成本优势，大幅降低应用门槛。其具身智能模型在主流基准测试中表现优异，支持复杂动作执行和自主任务规划。四足机器人业务方面，通过Go系列等消费级产品打开大众市场，B系列等行业级产品深耕工业巡检，保持了全球市场份额第一的地位。

产业链协同与未来展望

公司IPO募资主要用于研发和制造基地建设，旨在强化“大脑+本体+制造”优势。同时，公司与奥比中光、美湖股份等国产供应链企业深度合作，推动核心零部件国产化。尽管面临下游需求波动、竞争加剧及技术迭代风险，但凭借先发优势和全产业链布局，宇树科技有望在人形机器人千亿级市场中持续领跑。