炬光科技-688167-公司深度报告：全球微纳光学小巨人，光通信与消费电子打开新空间.pdf

全球AI算力集群向1.6T/3.2T高速演进，CPO、OCS、NPO等新技术路线加速落地，高端光互联对纳米级微纳光学需求快速增长。同时消费电子AR/VR、先进半导体制程、汽车智能照明多赛道同步高增，光子调控成为跨领域核心共性技术。市场对炬光科技“全球光子平台”定位、跨赛道技术复用壁垒及海外大客户认证价值认知不足，本报告深度拆解技术壁垒、全球化卡位与多场景兑现逻辑。

炬光科技通过三轮海外并购，构建了覆盖“产生光子”与“调控光子”的全链条能力。公司起家于高功率半导体激光元器件，随后收购德国LIMO、瑞士SMO及Heptagon光学资产，掌握了晶圆级同步结构化、光刻-RIE刻蚀、纳米压印及精密模压等核心工艺。这一战略布局使其从单一元器件供应商转型为综合光子解决方案提供商，业务横跨光通信、消费电子、泛半导体、汽车及医疗健康五大高景气赛道。

财务方面，2025年公司营业总收入8.80亿元，同比增长41.93%，归母净利润亏损收窄至-3840.96万元，盈利拐点清晰。光通信业务营收0.66亿元，同比增长134.49%；消费电子业务营收0.68亿元，同比增长1028.51%。毛利率随瑞士产线迁移及高毛利产品占比提升而改善，2025年整体毛利率约为36%。

在光通信领域，公司硅光透镜、高精密V型槽等产品卡位CPO/OCS核心环节，进入全球顶级供应链。在消费电子领域，依托WLO/WLS工艺切入AR/VR及AI眼镜赛道，深度绑定北美头部客户。随着韶关产能释放及产品结构优化，公司长期成长空间广阔，首次覆盖给予“推荐”评级。