九安医疗-002432-医疗健康与资产配置双驱动，打开长期空间.pdf

全球家用医疗设备市场在老龄化与慢病管理需求推动下稳步扩容，九安医疗凭借iHealth品牌优势及疫情期间的资本积累，成功构建“医疗健康+资产配置”双主业格局。本报告旨在分析该公司在后疫情时代的战略转型路径、核心业务竞争力及投资价值。

医疗健康主业深化

iHealth品牌已从单一硬件销售向“智能硬件+检测+服务+数据”的慢病管理闭环延伸。呼吸道检测产品获得FDA常规上市许可，推动家庭常态化检测场景形成。糖尿病诊疗照护“O+O”模式在中美两地规模化复制，覆盖数百家医疗机构及数十万患者，结合CGM与AI工具，显著提升单患者价值与管理效率。

科技投资布局

公司通过母基金及直投方式，重点布局人工智能与国产算力领域，持有月之暗面、DeepSeek、阶跃星辰及沐曦股份等头部企业股权。随着被投企业技术迭代、商业化推进及资本化进程加速，科技投资组合的价值逐步兑现，成为公司资产增值的重要驱动力。

财务与估值逻辑

投资收益与公允价值变动已成为利润重要组成，2026年上半年业绩显著增长。公司借鉴海外资本配置型企业经验，致力于通过经营积累与高效资本配置推动每股价值长期增长。预计未来几年，随着医疗主业恢复增长及投资组合价值释放，公司盈利能力将持续增强。