大宗商品：全球乙烯供需格局及美以伊冲突的影响.pdf

全球乙烯市场规模预计仍延续增加，2025年约为1541.2亿美元，2035年有望达到2668.1亿美元。亚太地区占据最高收入份额，聚乙烯和包装行业为主要驱动力。全球乙烯产能持续扩张，2027年预计达到新增产能峰值，随后行业开工率可能降至低点。全球形成以中国、美国和中东为主的三极格局，原料结构分化显著：美国依托页岩气乙烷具备成本优势，东北亚依赖石脑油成本高企，中国原料结构多元化且进口依存度下降。

美以伊冲突对全球乙烯供应链产生深远影响。中东部分装置关停，日本因石脑油供应中断开工率创历史新低，韩国虽因价格上涨短期获利但长期面临重组压力。美国乙烯出口份额大幅增加，主要流向欧洲以填补供应缺口。欧洲、日本和韩国均面临产能淘汰或重组，高成本石脑油路线持续出清。

全球乙烯价格呈现明显分化，美湾价格最低，东北亚最高，核心驱动为原料成本分层。短期地缘冲突重塑贸易流向，长期价格中枢由成本曲线决定。报告指出，全球乙烯供需双增，但投产高峰将压制价差，区域价差波动加剧。