中国宏桥-1378.HK-全产业链铸就成本护城河，高股息引领价值重估.pdf

上传者：风**
时间：2026/08/08
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中国宏桥作为全球铝行业龙头，正通过全产业链整合与绿色转型重塑其竞争优势。报告指出，公司依托几内亚“赢联盟”获取低成本铝土矿，并结合印尼及国内氧化铝产能，实现了上游资源的高度自给与成本管控。中游电解铝业务加速向云南水电基地迁移，利用清洁能源优势应对欧盟碳关税及国内碳交易带来的成本压力，确立了长期的成本护城河。

西芒杜铁矿项目的顺利投产成为公司新的利润增长极。该项目全球储量丰富、品位极高，随着产能爬坡，预计将为上市公司贡献显著的投资收益，打开第二成长曲线。财务层面，公司资产负债率持续优化，经营性现金流充沛，支撑了其高比例分红政策，预期股息率在同行业中保持领先。

宏观视角下，全球电解铝供需维持紧平衡，铝价具备长期高位支撑。中国宏桥凭借清晰的产业链布局、确定的业绩增长及优异的红利回报，估值有望得到重估。报告首次覆盖给予“买入”评级，建议投资者关注其成本优势兑现及铁矿项目业绩释放带来的投资机会。