投资策略-算力租赁行业深度：国内市场算力租赁、市场空间、产业链及相关公司深度梳理.pdf

全球AI算力需求呈现爆发式增长，Token消耗量激增推动算力基础设施建设进入快车道。本报告深入梳理了国内算力租赁行业的供需格局、商业模式及产业链现状。

供需矛盾驱动行业高景气

随着大模型迭代加速，全球及国内Token调用量呈指数级上升，算力供需缺口不断扩大。受限于高端GPU芯片产能紧张及出口管制政策，国内企业直接采购面临诸多壁垒，算力租赁成为缓解短缺、降低资本开支的关键解决方案。互联网客户构成算租市场的核心需求群体，行业呈现“量价齐升”态势。

商业模式向Token工厂演进

传统算力租赁以裸金属GPU租赁为核心，合同期限通常为2-5年。随着推理需求占比提升，行业正从“卖容量”向“卖智能产出效率”转型。Token工厂模式通过提升Token吞吐量、降低单位Token成本来参与价值分配，成为算力租赁的新发展方向。海外头部厂商已开始布局，国内部分企业如宏景科技、润建股份也相继提出相关战略。

竞争格局与核心壁垒

国内算力租赁市场形成头部云厂商、基础运营商、专业租赁厂商三类主体并存的格局。供应链准入（特别是高端芯片获取能力）与资本实力构成行业核心壁垒。拥有英伟达NCP/NPN资质、充足融资能力及优质客户资源的企业将在竞争中占据优势。报告还对协创数据、并行科技等重点公司的业务进展进行了梳理，显示部分企业商业闭环已打通，利润加速释放。