银行业资负系列研究之二：“揭密”基金投资.pdf

上传者：新**
时间：2026/08/06
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银行自营投资基金作为优化资产结构、改善盈利、调节流动性的重要工具，近年来呈现规模先扩后缩、结构显著分化的特征。本报告从八大维度系统解析银行基金投资现状：总量上2024年达峰后2025年回落至6.27万亿元；机构分化明显，股份制和城商行占比超10%；司库、金市、同业三部各司其职；产品偏好债基但货基占比大幅提升；底层资产以政金债和同业存单为主；久期2024年起大幅拉长、杠杆率整体下降；免税利润贡献与配置规模正相关但比价优势弱于直投利率债。

政策框架五维重塑

流动性管理办法强化集中度与赎回约束；金融资产三分类准则取消摊余成本法缓冲、净值波动直入损益；资本新规穿透计量抬升资本占用成本；赎回费新规阶梯费率约束短期申赎；税收新老划断压缩免税红利空间。

五重压力与五大方向

当前银行面临定制整改、税收收窄、收益偏低、费率偏高、净值波动五重压力。未来发展方向包括：总量难回高增；结构上大行平衡、中小行去化；多资产布局小幅扩容REITs；ETF配置需求增加；定制基金向策略化转型。