汽车行业：乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人_量产+资本化_双击在即.pdf

乘用车出口再超预期成为7月车市核心亮点。比亚迪海外销量近18万辆同比翻倍，奇瑞首破单月20万辆成为中国车企出口里程碑，吉利出口10.7万辆创新高，结构性α向出海链集中。内需端乘联分会预估7月狭义乘用车零售约152万辆，新能源渗透率64.5%创月度新高，但受去年末需求透支及高温暴雨影响，悲观预期已充分定价。

商用车淡季不淡验证政策与出口共振。6月重卡批发11.5万辆同比+18%，上半年累计66万辆创近五年新高；全年销量预期上修至130万台，其中国四未报废存量近50万台、首批国五车龄满足置换条件，叠加非俄出口放量，高基数上仍有望实现双位数增长。中国重汽上半年出口占比已超总销量一半，潍柴动力AI电力第二曲线持续兑现，宇通客车低估值高股息特征突出。

机器人板块迎来量产验证与资本化密集窗口。特斯拉Optimus产线年内投产、2026年资本开支预计超250亿美元；宇树科技启动科创板发行，智元赴港上市，优必选年内订单突破6.3亿元。8月19-23日世界机器人大会临近，成为板块下一个催化节点。智驾方面特斯拉监督版FSD有望获批，Robotaxi 8月奥斯汀车队规模翻倍。

原材料与估值方面，碳酸锂价格微降、铝价上涨，钢材橡胶塑料玻璃降幅较大；SW汽车行业PE（TTM）24.98倍，子板块中商用车涨幅领先。推荐组合涵盖江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、宇通客车、小鹏汽车、禾赛、吉利汽车、贝斯特、三花智控等。