有色金属行业研究：钼，当AI遇上能化与制造，价格剑指新高.pdf

钼作为高端制造与能源化工的关键元素，正迎来AI存储与先进制造双轮驱动的需求变革期。本报告系统分析钼产业链结构、3D NAND存储互连材料替代逻辑、全球供需格局及价格定价因子，研判2026-2028年供需缺口持续扩大趋势。

核心结论

需求端：全球钼使用量2025年达30.47万金属吨，中国占比50.3%为最大消费国。AI带动3D NAND钼金属化需求，三星、SK海力士头部厂商导入加速；能源化工领域高油价支撑油气资本开支，造船、风电、工程机械景气共振，战略需求稳步增长。供给端：全球约三分之二产量来自铜矿副产，伴生属性制约短期弹性；海外主要矿商2026年指引回落，国内增量有限。预计2026-2028年供需缺口分别扩大至2.2/3.4/3.9万金属吨，钼价中枢具备支撑。截至2026年7月31日，国内钼精矿价格较2025年末上涨44.6%，净进口同比+124.0%反映需求景气。

产业链布局

金钼股份保有钼资源227万金属吨，深度布局钼粉及高端材料；国城矿业大苏计钼矿剩余股权收购推进，权益有望提升至100%；盛龙股份南泥湖钼矿扩产与高性能钼材料项目并进。