投资策略：历次大幅调整后市场反弹有什么特征？.pdf

全球外汇市场2026年7月经历剧烈波动，日元兑美元跌至近40年低点后，美日当局实施罕见联合汇率干预，将单边行动升级为多国协调机制。与此同时，A股市场经历急跌后，投资者高度关注历次大幅调整后的反弹规律与配置策略。本报告正是在这一背景下，系统梳理A股近十年九次调整的统计特征，并结合当前产业景气与宏观环境，提出分阶段配置建议。

核心内容与研究方法

报告采用历史复盘与前瞻分析相结合的方法，首先统计2015年以来A股短期较大幅度调整的持续时长与反弹空间，发现平均下跌22个交易日、平均反弹窗口34个交易日的规律，且前期跌幅与后期反弹空间正相关。进而分析反弹初期与中期行业表现的结构性差异：初期TMT和高端制造成长行业占优，中期则转向有基本面支撑的景气方向。

关键发现与数据

上证指数平均反弹幅度达到14%，万得全A平均反弹幅度达到19.06%。反弹初期电子、计算机、军工、机械等行业胜率较高；中期电力设备、食品饮料、医药、有色金属等行业表现分散。当前配置建议分两个阶段：初期优先配置超跌高弹性的TMT板块尤其是海内外算力龙头；10-20个交易日后回归景气配置，关注再平衡趋势。

赛道与行业配置建议

海外算力方面，基本面景气未受损，PCB涨价、存储涨价、MLCC供需失衡、覆铜板升级等业绩兑现信号明确，但机构配置集中度创历史新高，弹性受限。国产算力方面，政策锁定需求，与美股科技链波动绝缘，国产化替代加速推进。黄金方面，地缘避险与美元信用折价构成双向支撑，核心变量为美联储议息节奏。行业方向建议围绕科技创新、企业出海、传统低估值再平衡三条主线，重点关注电子、电力设备、化学制药、煤炭、非银金融等。

国际金融专题

报告同时涵盖美日联合干预日元的深度分析，探讨FIMA机制、联合干预的历史效果与局限、以及对亚洲货币体系和全球资产的潜在影响。此外，AI美元能否成为新货币锚的专题研究，从份额、结算、回流、反噬四个维度对比AI美元与石油美元的异同，指出当前AI产业对税收和财政的贡献有限，尚不足以支撑美元美债信用的根本性重塑。