新宙邦-300037-公司首次覆盖报告：全球精细化学品龙头，电子信息化学品成长逻辑加速兑现.pdf

全球精细化学品龙头新宙邦正迎来电子信息化学品业务的加速放量期。公司电容化学品全球市占率连续多年第一，AI服务器功耗提升带动高端铝电解电容需求增长，单服务器电容容量有望显著扩容；半导体冷却液已位列国内本土份额第一，客户覆盖国内前五大晶圆厂，国产替代进程加速。

有机氟化学品迎来历史性机遇

3M于2025年底全面退出PFAS生产，全球电子级氟化液供给缺口短期内难以弥补。公司全资子公司海斯福已建成氢氟醚、全氟聚醚产能，规划年产3万吨高端氟精细化学品项目，有望充分受益于数据中心液冷渗透率提升及半导体制造需求增长。有机氟业务毛利率长期维持60%以上，是公司盈利质量最优的板块。

电池化学品景气修复，全球化与一体化并进

公司锂电电解液全球份额约13%，波兰一期4万吨产能已投产，海外基地覆盖欧洲、东南亚、北美、中东四大区域。通过参股江西石磊锁定3.6万吨六氟磷酸锂产能，并布局VC、FEC等关键添加剂，构筑上游一体化成本优势。2025年下半年六氟磷酸锂价格触底回升，电池化学品板块盈利能力边际改善。

财务预测与评级

预计公司2026-2028年营业收入分别为145.95亿元、180.02亿元、207.91亿元，归母净利润分别为22.18亿元、29.90亿元、38.19亿元。对应当前股价的2027年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次覆盖给予"买入"评级。