客车行业2026年中期投资策略：内需稳健出口提速高端+电动化驱动新成长.pdf

全球客车产业正经历深刻的新能源转型，中国客车企业已从边缘参与者成长为欧洲电动巴士市场的核心竞争者。国联民生证券这份2026年中期投资策略报告，系统回顾了2026年上半年客车行业总量、结构及竞争格局的核心变化，并对下半年及中长期趋势作出展望。

核心发现一：出口成为行业增长主引擎。2025年大中客出口销量达5.9万辆，同比+34.6%，创历史新高；2026年1-5月延续高景气，出口2.4万辆，同比+13.0%。新能源大中客出口尤为亮眼，2026年1-5月同比+29.3%，欧洲、拉美为核心增量市场。

核心发现二：内需结构性分化，政策托底效应显现。座位客车受出行方式多元化影响仍处筑底阶段，2026年1-5月国内销量同比-7.3%；公交车市场在"以旧换新"政策支持下逐步企稳，新能源公交更新补贴标准由6万元提高至8万元，为后续复苏蓄力。

核心发现三：竞争格局头部集中，生态壁垒形成。2026年1-5月大中客出口CR3超60%，宇通、金龙、中通三强格局稳固。头部企业已构建起"产品-服务-配件-金融"海外完整生态，在高毛利市场的份额持续攀升。

核心预测：预计2026年大中客批发销量达14.6万辆（同比+20.0%），其中出口7.8万辆（同比+32.0%），新能源出口2.0万辆（同比+34.0%）。中长期至2030年，国产大中客出口有望达13.5万辆，占据海外33.9%份额，5年复合增速接近20%。

报告推荐关注具备全球竞争力的头部企业，认为行业正迎来内销筑底复苏、出海高歌猛进的新一轮成长周期。