煤炭行业：旺季需求带动去库，煤价上行动力渐强.pdf

三伏高温天气驱动下，国内煤炭市场正经历从"高库存僵持"到"旺季去库"的关键转换。7月以来电煤需求改善，但港口库存高位压制煤价上行；随着8月高温持续，电厂日耗有望维持旺季高位，北港库存去化趋势已现，煤价上涨动力正在积累。

研究目的与核心判断

本报告旨在跟踪煤炭行业最新供需变化，判断价格走势与投资机会。核心结论包括：需求端8月呈现"前强后稳"特征，上中旬三伏高温支撑火电刚需，下旬随出伏逐步回落；供给端国内安监高压持续，晋陕蒙三地超产严格受限，榆林4座煤矿停产整顿，同时印尼干旱天气或制约进口煤源；库存端环渤海港口库存周环比下降约165.50万吨，去库趋势逐步显现。

关键数据与价格表现

动力煤方面，京唐港Q5500平仓价831元/吨周环比微涨，462家样本矿山日产量同比增长-3.29%，25省日耗同比-1.30%。炼焦煤方面，523家样本矿山精煤日产量同比-16.28%，京唐港主焦煤库提价2090元/吨同比+24.40%但周环比持平。下游方面，247家钢企铁水日产235.6万吨同比-2.14%，吨钢利润亏损扩大至-69.61元/吨。

投资策略方向

报告提出三条主线：安全监管强化下炼焦煤供给收缩带来的弹性机会；"迎峰度夏"与"迎峰度冬"期间动力煤价格中枢上移；以及中长期资金入市背景下煤炭"高股息、低估值"的红利配置价值。本周煤炭板块上涨1.3%跑赢大盘，焦煤、焦炭板块涨幅领先。