基金季视点：DeepSeek读季报，2026Q3基金经理的观点有哪些转变？.pdf

研究目的与方法

本报告旨在利用大语言模型和检索增强生成技术，对公募基金2026年二季报中基金经理的观点进行全面解析与定量化呈现。研究以DeepSeek-V4 flash为分析工具，沿用并优化了2024年8月构建的RAG分析框架，通过文本分块、向量化处理、知识库检索、提示词设计及逐个样本观点提取等步骤，对固收+及混合型FOF、主动权益基金经理的宏观、A股、港股、行业及风格观点进行分类统计。

核心发现

宏观经济方面，固收+及混合型FOF基金经理中性观点占比提升，看好比例下降，不看好比例小幅提升，出口前景与政策节奏为分歧焦点。A股市场方面，看好比例较Q1提升，不看好比例下降，但近70%报告无明确态度；风格分化与再平衡为讨论热点，上涨驱动力在估值修复与盈利改善间分歧。港股市场方面，无观点样本超80%，看好程度较Q1小幅降温。

行业配置方面，TMT板块优势大幅增加，看好比例超50%，半导体、通信、AI算力为核心方向；周期、制造、消费、新能源看好比例明显下降。细分行业中，TMT的半导体方向获超30%基金经理看好，周期中有色金属、化工、石油石化、煤炭看好比例下降，医药中创新药及CXO为核心主线，金融地产中券商获积极看好、房地产判断趋于乐观，新能源中储能景气度最突出、光伏风电仍处磨底。

风格偏好方面，无观点样本超70%；成长风格看好比例提升但拥挤度风险受关注，价值风格看好比例提升，红利、小盘、微盘看好比例下降。资产配置方面，黄金获高度一致低配，债券采取防御性策略，海外配置分歧显著。

风险提示

大模型输出存在随机性和准确性风险；受限于输入token量及向量数据库检索原理，可能无法覆盖全部基金经理观点；提炼结果基于特定提示词，输出可能随提示词变化而变化。