千里科技-601777-深度报告：“AI+车”启新程，技术成果加速落地.pdf

研究背景与目的

银河证券发布千里科技深度报告，系统分析公司从传统整车企业向AI智能网联科技企业的战略转型路径，评估智驾业务进入业绩兑现期后的成长潜力与投资价值。

核心内容框架

报告覆盖五大维度：一是公司重整后的股权架构与管理层背景，形成地方国资、产业资本与AI技术团队的多元组合；二是"AI+车"战略下的三大业务板块布局，包括智能驾驶、智能座舱、Robotaxi全栈解决方案；三是政策、技术、客户三重共振驱动智驾业务进入发展快车道，G-ASD4.0迈入行业第一梯队；四是舱驾融合与阶跃星辰的深度合作，以及Robotaxi 2030年30万辆商业化运营目标；五是盈利预测与分部估值，AI业务成为核心增长引擎。

关键财务数据

2025年公司实现营业收入约100亿元，同比增长42.1%，其中智驾业务四季度开始贡献收入增量3.5亿元；2026年一季度毛利率同比大幅提升，智驾业务毛利率达30.8%，显著高于传统业务。预计2026-2028年公司营收将分别达到160.84亿元、212.12亿元、247.79亿元，归母净利润分别为1.29亿元、4.29亿元、6.78亿元。

核心结论

公司依托吉利系核心客户实现智驾产品快速放量，技术实力获奔驰等国际资本认可，舱驾融合与Robotaxi拓展打开长期成长空间。综合绝对估值与相对估值，公司合理每股价值区间为11.32元-15.10元，首次覆盖给予"推荐"评级。