达梦数据-688692-国产数据库领军，AI+DB启航.pdf

研究目的与核心内容

本报告为国盛证券对达梦数据的首次覆盖报告，旨在分析公司作为国产数据库龙头的核心竞争力、信创市场机遇及AI时代产品矩阵升级路径，并给予"买入"评级。

公司概况

达梦数据成立于2000年，2024年6月科创板上市，是国内领先的数据库产品开发服务商，掌握核心源代码自主知识产权。公司形成"软件产品使用授权+解决方案+运维+数据库一体机"业务布局，产品线涵盖通用关系型数据库、分布式数据库、云数据库、数据库一体机及图数据库等全栈产品。2025年营业收入13.06亿元，同比增长25%，归母净利润5.17亿元，同比增长43%。

信创市场机遇与竞争优势

国内数据库市场稳健扩张，信创驱动国产替代加速。党政领域国产替换率约85%，金融、能源等八大关键行业替代空间充足。公司三大核心优势突出：底层代码完全自主研发，供应链安全风险可控；迁移兼容能力突出，SQL语法对标Oracle，一次迁移成功率90%以上；渠道与服务体系成熟，采用渠道为主、直销为辅模式。DM9数据库在集中式与分布式两大类别均获评安全可靠测评Ⅱ级，为当期唯一双Ⅱ级认证厂商。

AI+DB产品矩阵升级

公司依托AI4DB、DB4AI双向技术路线迭代产品：DM9采用双AI智能体体系，实现集中式与分布式架构无缝互切；启云数据库内置AI助手，覆盖智能运维与SQL生成；DAMENG PAI V2.0一体机内置GPU加速引擎，实现SQL算子卸载；GDMBASE V4.0图数据库实现图原生与向量能力融合，搭载HyperRAG检索引擎、AI记忆系统与自然语言Agent。

盈利预测与评级

预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.82亿元、8.45亿元、10.33亿元，同比增长32.0%、23.9%、22.3%。公司作为国内数据库信创龙头，技术自研、迁移兼容、渠道健全，且拥有全栈数据库产品能力，数据库一体机带动长期增长潜力，首次覆盖给予"买入"评级。

风险提示

技术研发风险；市场竞争加剧风险；应收账款管理风险。