轻工制造行业：理文造纸&乐舒适中期业绩预告靓丽.pdf

研究目的与核心内容

本报告为华福证券轻工制造行业定期周报，发布于2026年7月26日，维持行业"强于大市"评级。报告以理文造纸和乐舒适中期业绩预告为核心切入点，覆盖家居、造纸、包装、出口链、轻工消费、新型烟草、纺织服装七大细分板块，提供周度数据跟踪与投资要点分析。

核心数据与业绩亮点

理文造纸发布中期盈喜，预计2026年上半年盈利约13.3亿至13.9亿港元，同比增长64%至71%，主要因边际利润上升；箱板瓦楞纸二季度价格步入上行周期，纸企经营改善获验证。乐舒适预计上半年收入不少于3.28亿美元，同比增长28%以上；净利润不少于0.73亿美元，同比增长40%以上；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长47%以上，收入端量价齐增，盈利端高增由毛利与银行存款收益提升带动。菲莫国际二季度净营收同比增长10.4%，调整后摊薄每股收益增长15.2%，维持全年指引；无烟业务净营收同比增长14.2%，出货量增长7.5%。

行业数据跟踪

地产方面，6月住宅竣工、销售、新开工面积同比降幅均扩大，样本城市二手房成交面积同比增长11.56%。家具类6月零售额同比下降6.6%，降幅环比收窄2.1个百分点；家具出口金额累计同比增长2.6%。造纸价格方面，截至7月24日双胶纸、铜版纸、白卡纸价格持平，箱板纸价格上涨10.8元/吨，瓦楞纸价格下降2.5元/吨。成本端废纸价格下降，进口针叶浆上涨、阔叶浆下降。包装需求端，二季度中国智能手机出货量同比下降2%，苹果表现优于整体市场。出口链方面，美国宣布对60个国家和地区征收10%至12.5%关税替代对等关税，中美原则同意约300亿美元对等降税框架。

投资建议

造纸板块持续推荐玖龙纸业、太阳纸业，关注理文造纸、华旺科技；轻工消费推荐登康口腔、稳健医疗、乐舒适、晨光股份；出口链关注关税政策落地进展，建议关注众鑫股份、致欧科技、建霖家居等；新型烟草建议关注思摩尔国际；家居板块关注下半年边际改善机会，推荐公牛集团、顾家家居、欧派家居等；包装板块推荐裕同科技、奥瑞金、昇兴股份；AI眼镜产业链关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片等。