煤炭行业：山西十七条征求意见，供给约束长期化.pdf

研究目的与核心内容

本报告为华福证券发布的煤炭行业定期报告，聚焦2026年7月第4周煤炭市场动态，重点分析山西十七条征求意见稿对行业供给约束长期化的影响。报告涵盖动力煤、炼焦煤、进口煤炭三大板块的价格、供需、库存数据跟踪，以及重点公司公告与行业新闻解读。

核心数据要点

动力煤方面，秦港5500K动力末煤平仓价825元/吨周环比上涨，样本矿山日均产量522.3万吨周环比减少12万吨，电厂日耗92.1万吨周环比大涨7%，秦港库存638万吨周环比大跌7.3%。炼焦煤方面，京唐港主焦煤库提价2090元/吨持平，样本矿山精煤日均产量64.8万吨周环比增加1.6万吨但年同比减少16.7%，日均铁水产量237.6万吨周环比回落。进口方面，全球发往中国煤炭到港量962.6万吨周环比大涨55.6%，其中印尼到港量448.2万吨涨幅87.5%。

政策与行业动态

山西省政府发布《统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，汲取重大安全事故教训，涵盖隐蔽工作面清理、监控系统监管、安全监管体制改革等内容，拟将5月22日确定为全省安全生产警示教育日。焦炭第一轮提降全面落地，市场由强转弱。沁源瓦斯事故持续影响，山西部分地区煤矿停产产能逐步恢复但仍处低位。

核心结论

重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌。煤炭供给弹性有限，双碳背景下产能控制严格，安监环保趋严挤出超产，区域供给分化加剧，焦煤资源稀缺性将更为凸显。煤企资产报表普遍健康，分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势。建议从资源禀赋、增产潜力、稀缺属性、煤电联营四个维度把握投资机会。