联讯仪器-688808-深度报告：中国光通信测试仪器龙头，存储芯片测试设备蓄势待发.pdf

研究目的

本报告为浙商证券发布的联讯仪器（688808）公司深度报告，旨在分析公司作为中国光通信测试仪器龙头的核心竞争力、业务布局及成长空间，为投资者提供参考。

核心内容

公司是国内领先的高端测试仪器设备企业，产品覆盖光通信全产业链核心测试环节。主营业务包括半导体测试设备（2025年营收占比47%）和电子测量仪器（占比46%）。2022-2025年营收复合年增长率达77.3%，2026Q1营收同比增长143%，归母净利润同比增长515%，业绩进入高增通道。

核心数据

2024年公司在中国光通信测试仪器市占率9.9%，位列市场第三，前五名中唯一本土企业；在中国光电子器件测试设备市占率5.2%，位列国内市场第一。2024年光通信测试仪器国产化率仅16%，存储芯片测试设备国产化率约5%，HBM测试设备国产化率为0%。预计2026-2028年公司营业收入同比增长119%、70%、51%，归母净利润同比增长170%、89%、52%。

核心结论

公司光通信测试仪器高端化进程全球领先，400G-1.6T产品均已量产供货，3.2T、6.4T产品在研；向上游延伸光芯片测试，市占率国内第一；横向拓展存储芯片测试设备，已完成样机开发并获头部客户Demo订单，有望打造第二增长曲线。首次覆盖给予"增持"评级。