龙佰集团-002601-龙佰集团深度报告（四）：钛产业的巨擘，挖潜锆铪钒钪等小金属战略价值.pdf

研究背景与目的

本报告为东北证券发布的龙佰集团第四篇深度报告，在前三篇报告从资源禀赋、中游制造、行业周期等维度分析基础上，进一步聚焦公司钛矿伴生的锆、铪、钒、钪等战略小金属价值，探讨其在AI产业革命和新能源产业革命背景下从"资源属性"向"材料属性"的蜕变。

核心内容与布局

公司锆铪产业布局方面：通过控股东方锆业（持股24.99%）整合澳洲锆钛矿资源，控制锆钛砂重砂矿资源量约22亿吨；朝阳东锆具备工业级海绵锆1000吨/年、核级海绵锆500吨/年产能，氧化铪产能正从5吨/年技改扩至20吨/年；东方锆业现有氯氧化锆产能6万吨/年，向高纯及复合氧化锆延伸。

钒钪产业布局方面：控制攀枝花钒钛磁铁矿资源量约3.3亿吨，预估伴生V₂O₅约80万吨；焦作钪钒新材料产业园一期投产，包括年产2500吨高纯V₂O₅、2万立方米钒电解液；东方钪业在长沙有30吨/年高纯氧化产能，在焦作有40吨/年废酸提取氧化钪产能。

钛产业基本盘方面：现有钛白粉产能151万吨/年（全球第一），海绵钛产能8万吨/年；英国格雷瑟姆基地预计年内复产，新增15万吨/年氯化法钛白粉产能；两矿整合后钛精矿产能预计达248万吨/年。

盈利预测与评级

预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.3亿元、30.0亿元、36.2亿元，对应PE为22X、13X、11X，维持"买入"评级。