流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆资金&股票型ETF分化至历史极值.pdf

研究目的

本报告为华创证券编制的流动性、交易拥挤度与投资者情绪周报，旨在通过多维度数据跟踪A股市场资金面的边际变化，为投资者提供市场流动性状况、行业交易热度及情绪指标的系统监测。

核心内容

报告从三个维度展开分析：一是资金流动性，涵盖资金供给端（公募新发、两融、ETF、回购）与资金需求端（股权融资、产业资本、南向资金）的量化跟踪；二是交易拥挤度，以成交额占比/市值占比衡量各主题行业的交易热度分位；三是投资者温度计，综合自媒体搜索热度、社交媒体情绪、基金风格、散户资金等情绪指标。

核心数据

资金供给端呈现极端分化：两融资金净流出创2015年以来新高，处近三年0%分位；股票型ETF净流入创历史新高，处近三年100%分位。资金需求端：股权融资扩张至近三年81%分位，产业资本净减持收缩至近三年37%分位，南向资金净流入维持近三年85%分位。交易拥挤度方面，医疗服务、电子、军工热度上行，化工、有色、央企热度下行。投资者情绪方面，散户资金净流入处过去五年98.4%分位，自媒体A股搜索热度因市场大跌而上升。

核心结论

上周市场呈现宽幅震荡、结构分化格局，资金端杠杆风险持续释放，宽基ETF逆势净流入，市场企稳信号逐步酝酿，产业与政策层面支撑明确。公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向消费、金融。