中国移动-600941-公司深度报告系列一：Mobile AI焕新，三网筑基打造AI运营商.pdf

研究背景与目的

本报告为中国银河证券发布的中国移动（600941.SH）公司深度报告，分析公司在"十五五"规划背景下，以"通信/算力/智能"三网筑基为核心，从传统通信运营商向AI运营商战略转型的路径与价值。

核心内容

报告系统梳理了中国移动三网战略内涵：通信网络聚焦5G-A、万兆光网、空天地一体及6G前瞻布局；算力网络重点推进超大规模AIDC、智算中心及全光高速直连网络建设；智能网络围绕"九天"大模型、MOMA平台、Token运营等构建AI服务体系。公司资本开支结构从5G基建转向算力与AI，2026年预计资本开支约1366亿元，加速算力网络建强。

关键数据

截至2025年底，公司智算总规模达92.5 EFLOPS（FP16），覆盖百卡至超万卡全规格计算能力；移动云智算服务收入增速达279%；数据中心机架数量超150万架；5G基站累计建成超277万座；移动客户总数达10.05亿户，政企客户数达3617万家。

核心结论

公司有望成为全球领先的AI运营商，兼具稳健基本面与未来较高成长潜力。分析师给予公司2026-2028年归母净利润预测值，对应PE为14.32倍、13.87倍、13.25倍，维持"推荐"评级。风险包括AI应用发展不及预期、各业务发展不及预期、前沿科技落地不及预期等。