AIDC电源行业系列1：资本开支+技术迭代双轮驱动.pdf

研究目的

本报告为海通国际AIDC电源行业系列研究首篇，旨在分析人工智能数据中心（AIDC）电源设备行业的核心投资逻辑，梳理电源架构从技术成熟方案向新一代高效方案演进的路径，并识别产业链各环节的受益标的。

核心逻辑

报告提出AIDC电源设备的双层驱动逻辑：第一层在于资本开支与建设规模的快速增长，美国和中国是核心市场，美国云服务商资本开支持续攀升，中国受华为"韬定律"推动有望加速AIDC建设；第二层在于电源架构的重构与零部件升级，传统IDC电源架构难以满足AIDC高功率、高耗能、高波动的特点，电源架构创新势在必行。

电源架构演进

当前主流四大方向包括传统UPS、HVDC、巴拿马电源和SST（固态变压器）。SST被行业公认为终极解决方案，可实现10-35kV中压到800V DC的单级直转，效率达98.5%以上，释放60%以上占地空间，建设周期从12个月缩短至3个月。英伟达800V高压直流白皮书和谷歌下一代AIDC均采用SST方案，2025-2030年SST将从标准确立走向大规模应用。

关键零部件

柜内电源PSU向高功率密度升级，5.5kW产品已放量，8kW、12kW以上产品有望推广；超级电容作为毫秒级缓冲器地位持续提升，用于平滑GPU功率波动；保护器件向高压直流、快速开断、智能监测方向升级。

市场空间

据IoT Analytics，数据中心级配电设备占建设成本约6.5%。预计2026-2027年UPS仍是主流选择并伴随HVDC渗透率提升，2030年SST渗透率将进入提升关键期，全球柜外电源市场规模有望超过1500亿元。

建议关注

报告提出六条投资主线：海外供应链龙头（台达电、Vertiv、Eaton等）、SST核心零部件（金盘科技、四方股份、阳光电源等）、柜内电源PSU（光宝科技、麦格米特、欧陆通等）、UPS/HVDC（中恒电气、科华数据等）、超级电容（Skeleton、江海股份等）、SOFC电源（Bloom Energy）。

风险提示

AI行业发展波动、能源保障不足阻碍投资进程、技术迭代风险、竞争加剧风险。