数据面面观：科技去杠杆与地缘再反复的双重扰动.pdf

研究目的与背景

本报告为兴业证券海外策略周报，旨在通过多维数据追踪，呈现2026年7月中旬全球及港股市场的运行状态，重点分析科技去杠杆与地缘政治反复双重扰动下的市场特征。

核心内容

全球市场层面，特朗普恢复对伊朗海上封锁致中东局势升温，韩国发布个股杠杆ETF收紧政策，科技股承压。美元计价下，全球大类资产综合表现为大宗>债>股，VIX、ICE布油、CBOT小麦领涨，日经225、韩国KOSPI、创业板指领跌。港股行业涨跌互现，食品饮料、房地产和石油石化领涨，电子、计算机和综合领跌。

估值盈利层面，恒生指数及恒生科技12个月动态PE均处于历史低位，恒生科技位于均值-0.9倍标准差附近。恒生指数未来12个月EPS一致预期增速上升，恒生科技同期限增速虽仍为负但有所改善。

资金面层面，美国6月CPI超预期回落，但美联储官员表态偏鹰，市场维持年内一次加息预期。美元流动性环境仍较宽裕。全球资金流入美国、欧洲、日本及新兴市场。港股主动外资延续流出，被动外资转为流入；南向资金大幅增持，国际中介亦呈增持态势。

情绪供需层面，港股卖空占比回升至近三年中高水位，部分互联网龙头未平仓卖空比例处于近五年高位。恒生科技成分股过热比例回落至中性区间。回购规模边际下滑，市场回报率TTM较前月下降，下周解禁压力进一步缓解。

风险提示

美联储收紧货币政策、国内经济复苏不及预期、地缘政治冲突加剧。