国防军工行业海外研究启示录2026：安费诺——乘AIDC东风，问鼎全球连接器龙头.pdf

研究目的与核心内容

本报告为兴业证券国防军工行业海外研究系列，以安费诺为研究对象，分析其登顶全球连接器龙头的成长路径，并映射国内高端互连龙头中航光电的发展前景。报告核心在于揭示AI数据中心（AIDC）需求爆发如何重塑连接器行业格局，以及平台化互连企业的估值重构逻辑。

安费诺核心数据与成长驱动

安费诺2025年营收同比增长51.71%，正式超越泰科电子成为全球连接器行业新龙头；2022年初至2026年7月股价累计上涨264.16%，大幅跑赢泰科及标普500指数。三大业务板块中，通信解决方案板块2025年营收同比增长90.64%，营业利润率31.10%，IT数据通信市场收入近三年复合年增长率约77%，2025年同比增长127.59%，成为第一大终端市场。恶劣环境解决方案板块营收同比增长33.17%，全球军用连接器市场份额22.1%位居第一。互连和传感器系统板块近三年复合年增长率约12%。

AIDC业务深度布局

安费诺深度参与英伟达AI服务器生态，在GB200/GB300 NVL72机柜中配套高速铜互连组件，单柜价值量约10-12万美元。2026年初完成康普CCS业务收购，交易金额约105亿美元，预计当年贡献约41亿美元收入，显著补强AI数据中心光纤互连能力。公司在高速铜互连、光互连、液冷连接、供配电连接等领域形成完整产品矩阵，资本开支2024-2025年连续大幅加速以承接AI应用需求。

中航光电映射分析

中航光电已形成"电源+光纤+高速+液冷"整体解决方案能力，高速线缆组件、液冷连接等产品在全球头部客户处实现规模化应用。112G高速连接器已形成规模化量产能力，翔通光科技光模块精密组件批量供货全球头部光模块企业，流体连接器与冷板组件国内市场占有率第一。在北美算力和国产算力共同拉动下，2026年有望成为公司AIDC业务进入快速增长阶段的重要起点。

风险提示

下游需求不及预期；并购整合不及预期；全球供应链及贸易环境风险。