科瑞技术-002957-精密筑基，非标万变，光模块&半导体启新程.pdf

科瑞技术成立于2001年，是国内跨行业非标自动化设备领先企业，早期从硬盘精密装配与检测设备起步，拓展至移动终端、新能源、精密零部件三大领域，并通过N类业务切入半导体及光模块、汽车智驾、医疗健康等新兴方向。2025年公司实现收入26.3亿元，同比增长7.6%；归母净利润2.7亿元，同比增长95.9%。2026年第一季度，公司收入6.2亿元，同比增长15.4%；归母净利润0.7亿元，同比增长56.9%。

精密零部件业务是公司高精密制造能力的重要载体，拥有500+台套高精度加工高端设备。2025年该业务收入4.6亿元，同比增长21%，占比提升至17.6%；2026年第一季度收入同比增长47%，其中半导体和光模块零部件收入占比提升至10.9%。该业务不仅提供稳健盈利，更为设备业务和新兴行业拓展提供协同赋能。

N类业务中，半导体及光模块设备及相关精密零部件收入占比持续提升。2025年相关收入约2.9亿元，占总营收11.1%；2026年第一季度相关收入约1.2亿元，占比提升至19.6%。在光模块领域，公司已在耦合、贴片、光纤打磨、AOI检测等环节形成布局，设备获海外头部客户验证。在半导体领域，公司布局了超高精度堆叠设备、IGBT/SiC晶圆焊片芯片及辅料贴装整线设备等，并推进晶圆自动测试、温控卡盘技术研发。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.7/4.8/6.0亿元，同比增速分别为35%/30%/25%。当前股价对应PE分别为51/39/32倍。鉴于公司主业修复及新业务放量，维持“买入”评级。