安井食品-603345-速冻食品龙头，产品渠道共谱新篇.pdf

安井食品是国内速冻食品行业龙头企业，深耕行业近30年，构建了覆盖速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻面米制品三大品类的产品矩阵，以及以经销为主、多元渠道并进的营销网络。2025年公司营收约162亿元，归母净利润约14亿元，虽受餐饮需求低迷及原材料成本上涨影响，利润出现阶段性承压，但2026年一季度业绩已显现显著复苏，净利率升至12.0%，创2018年以来历史新高。

行业层面，中国速冻食品市场规模预计从2024年的2212亿元增长至2029年的3473亿元，复合年增长率约9.4%。行业集中度较低，CR5仅为15%，公司作为龙头市占率6.6%，在调制食品和菜肴制品等高增长赛道份额领先，有望持续享受行业集中化红利。

公司战略重心正从渠道驱动向新品驱动转型，推新能力行业领先。核心大单品“锁鲜装”系列增长稳健，烤肠板块战略地位提升，清真食品与冷冻烘焙成为新增长极。2025年H股上市助力国际化布局，通过并购鼎味泰等举措强化供应链与渠道协同。预计2026-2028年营收分别为190.5/220.1/249.0亿元，归母净利润分别为18.7/22.3/25.8亿元，首次覆盖给予“买入”评级。