锂电行业深度报告：负极行业有望迎拐点向上，成本是决胜因子.pdf

本报告旨在复盘2020年至2026年上半年锂电负极材料行业的需求、供给、价格及盈利情况，并展望2026年下半年至2027年的行业趋势。报告指出，负极行业经历2020-2022年的上行周期和2022-2024年的下行周期后，2025-2026年上半年已呈现开工率提升、价格企稳的复苏迹象。

在供需方面，2026年下半年至2027年，受动力需求稳定增长及储能需求高增驱动，锂电池出货增速回升；同时，负极产能增速放缓，实际增量有限，行业有望呈现供需紧平衡状态，盈利有望企稳回升。在竞争格局方面，成本是负极行业决胜因子。石墨化环节占高端人造石墨成本近48%，且为高耗能工艺。提升石墨化自供率、推进一体化产能建设成为企业降本的主要趋势，自供率高的企业具备显著成本优势。此外，行业呈现快充普及及硅基负极加速破局的技术发展趋势。投资建议关注尚太科技、中科电气、璞泰来等具备成本优势或技术特色的龙头企业。