策略专题：二十年六大景气行情启示，本轮AI何时见顶？.pdf
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- 时间：2026/07/10
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本文通过回顾过去二十年消费电子、通信设备、半导体、光伏设备、电池、能源金属六大高景气行业的历史经验，探讨本轮AI行情的顶部判断逻辑。核心结论显示，股价顶点通常领先基本面顶点约1至1.5年，产业发展早期渗透率提升并不支撑股价持续上涨。高景气行业常呈现“M顶”特征，次高点可达绝对高点的87%左右，且在顶部区域市场对基本面利好反馈钝化，超额收益显著下降。针对本轮AI算力行情，科技巨头资本开支是判断见顶的核心变量。目前四家主要云厂商2026年Capex指引仍指向高位扩张，但部分厂商扩张斜率已放缓，若后续增速边际下滑，需警惕股价阶段性见顶风险。
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