机械行业：用全球化的视角重新定价中国装备资产.pdf

上传者：9*****
时间：2026/07/03
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本报告由长江证券机械研究小组于2026年7月2日发布，核心观点为用全球化视角重新定价中国装备资产。报告首先指出，机械行业中传统板块与主题板块业绩表现趋同，但传统板块因被市场视为周期股，估值修复幅度有限，处于较低位置。其次，报告论证了中国资产已走出全球化趋势但未被全球化定价。中国商品出口金额增速领先，出口结构由消费品向资本品转型，制造业海外收入与利润占比持续提升，工程机械等细分领域国产品牌全球竞争力显著增强。报告进一步分析供给刚性，认为中国装备资产因长期资本投入、完整供应链、工程师红利及成本优势，成为全球再工业化周期中稀缺的“矿产”，而欧美再工业化难度较大。在EPS驱动方面，AI资本开支、能源安全及大宗盈利周期成为海外需求弹性的主要来源，带动光模块、燃机、矿山机械等需求。最后，对比海内外龙头估值，中国装备龙头在成长性与海外盈利能力上具备优势，但估值倍数显著低于海外同行，尚未实现全球化定价，存在重估空间。报告风险提示包括行业复苏不及预期、海外拓展受阻、新技术落地不及预期及行业竞争加剧。