固收专题：评级调整背景下，城投沉淀资产亟待唤醒.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2026/07/02
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本文针对近期城投评级调整案例增多的现象，分析了城投信用定价基础从“外部支持预期”向“内生经营能力”迁移的趋势。报告指出，随着土地财政退潮和隐性债务化解深入，传统依靠财政输血、债务置换和借新还旧的信用修复路径已难以为继，城投平台亟需通过盘活沉淀资产来实现信用修复。
报告将城投资产解构为三大类别并匹配相应盘活路径：一是出售变现型资产，通过产权交易、专项债收储等方式实现短期现金回笼，缓解流动性压力；二是经营生息型资产，通过REITs、ABS或改造提升，构建持续经营收入，培育中长期造血能力；三是重组止损型资产，借助AMC金融重组或产业资本混改，实现风险隔离与亏损压降。
文章强调，资产盘活的成效必须经由财务数据的检验。通过构建“三表联动”评分卡工具，从资产负债表（资产质量改善）、现金流量表（真实现金回流）和利润表（经常性收入可持续性）三个维度验证盘活效果。同时，市场定价需经历公告期、验证期与确认期的完整周期，只有当资产端、现金流端、利润端与负债端实现多维指标良性改善，平台才能真正完成信用修复，走出评级调整的扰动。
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