家用电器行业：存量换新当道，企业出海加速——房地产链白皮书，家电篇.pdf

上传者：楚**
时间：2026/07/01
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本文深入分析了家用电器行业与房地产链的关联性演变，重点探讨了存量换新时代下家电需求的结构性变化及企业出海趋势。报告指出，白电与大厨电作为装修刚需，与地产具有强相关性，但相关性结构正在发生深刻转变。早期空调内销与地产销售高度相关，但随着保有量提升，新房需求影响削弱，换新需求重要性凸显。冰洗品类保有量基本饱和，内销量主要对应存量换新水平。厨电虽因高精装配置比与地产新增需求相关性强，但换新占比也在提升。需求拆分显示，新房拉动影响削弱，二手房拉动比例显著提升，核心大家电品类与新房相关性逐步下降，换新成为支撑销售韧性的主要动力。黑电方面，受可替代产品普及影响，销量萎缩，与地产相关性较弱。股价复盘表明，白电股价受空调景气度及政策催化影响大，兼具低估值高分红属性；厨电股价与地产数据及房企经营状况相关度高。全球化方面，中国家电企业凭借产业链成本优势及品牌收购策略，加速出海，全球市场份额提升，对“一带一路”国家出口加速。报告维持家电行业“看好”评级，推荐白电及大厨电龙头公司。