银行行业2026年中期策略：从估值扩张到盈利驱动，脱媒化与区域分化加速.pdf
- 上传者：v*****
- 时间：2026/07/01
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广发证券发布2026年银行行业中报策略，评级为“买入”。宏观环境方面，预计下半年财政支出节奏加速，带动实体回报率筑底回升；货币政策维持适度宽松但可能逐步转向中性，关键信号为通胀传导；信用层面进入良性去杠杆阶段，社融增速预计Q3触底后回升；跨境资金回流驱动流动性充裕，对权益市场形成支撑。
行业景气度方面，预计2026年上市银行合计营收和归母净利润同比分别增长7.9%和5.2%。规模上，资负向大行集中趋势持续，存款脱媒化、非银化加速，关注出口与新兴产业驱动的区域分化。息差方面，26Q1筑底，下半年企稳回升，负债成本持续改善是主要驱动力。中收方面，财富管理及支付结算需求利好中收稳增。其他非息方面，金市分化加剧，投资收益占比较低、浮盈较厚的银行业绩更稳健。资产质量方面，随实体回报率回升，不良生成预计继续回落，地产贷款进入尾部出清，普惠小微风险滞后暴露但整体可控。成本收入比方面，降本增效与科技赋能推动其逐渐改善。
投资策略方面，随着利率下行至底部，银行股投资从估值扩张转向盈利驱动。建议关注主营业务向优、不良资产真实暴露和债券浮盈丰厚的银行。业绩增速较高品种预计在Q3具备相对收益，重点关注宁波银行、青岛银行、齐鲁银行、江苏银行等。板块投资机会在半年报披露后逐步显现，四季度具备一定绝对收益空间。
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