海天味业-603288-市占率提升专题：痛定之后的铁幕与獠牙.pdf

本报告为海天味业市占率提升专题研究，核心观点认为海天已告别守成，进入份额加速收割的新周期。报告指出，中国调味品行业集中度提升的必要条件包括餐饮工业化浪潮（天时）、海天规模优势下的体系化竞争能力（地利）以及团队年轻化与激励机制焕新（人和）。

在宏观层面，报告通过人均GNI、连锁化率、CR5等指标的传导链条测算，结合微观分渠道对标，得出海天远期市占率可达11%-12%的结论，较当前水平有显著提升空间。在增长路径上，餐饮定制化与食品加工渠道是核心增量，预计定制化需求突破800亿元，海天通过降低门槛和流程优化有望获取200亿元以上增量。同时，流通渠道借势行业出清巩固份额，零售端通过全价格带布局切割竞对。

在竞争力保障方面，海天通过“用户满意-净利率提升-加大投入”的不可能三角构筑底层商业逻辑，并依托“灯塔工厂”及AI智能系统实现供应链效率最大化。盈利预测方面，预计2026-2028年公司收入分别为312.43/338.27/365.66亿元，归母净利润分别为78.24/87.55/97.51亿元，维持“增持”评级。