乐惠国际-603076-设备主业恢复稳健，鲜啤第二曲线韧性成长.pdf

乐惠国际是一家主营啤酒设备等装备制造业务，并拓展精酿鲜啤第二曲线的公司。报告指出，公司装备制造板块在全球包装设备及啤酒加工设备市场稳健增长的背景下，凭借“整厂交钥匙”服务能力，在酒类酿造设备和无菌灌装设备领域占据本土龙头地位，并与国际巨头形成差异化竞争。鲜啤30公里板块作为第二主业，依托中国精酿啤酒市场的高速增长和巨大渗透率提升空间，通过“城市酒厂”本地化运营、多元化渠道拓展（直营、经销、连锁便利店等）以及扎啤机、一次性扎啤桶等技术创新，构建了全国性供应链体系。2025年，鲜啤30公里业务收入1.44亿元，虽仍亏损但同比减亏49%，并实现经营性现金流扭亏为盈，进入韧性成长阶段。预计公司2026-2028年营收保持稳健增长，归母净利润随主业恢复和新业务放量而显著提升，首次覆盖给予“买入”评级。