全球产业趋势跟踪周报（0629）：氧化锆断供下的国产替代机会.pdf

本周全球产业趋势跟踪周报重点关注氧化锆断供下的国产替代机会及AI时代下的存储瓶颈。氧化锆产业链关注度明显提升，本轮行情的核心变化在于氧化锆被重新纳入高端粉体材料和关键功能陶瓷材料的定价框架中。上游锆英砂、氧氯化锆等基础产品价格上行，叠加氧化钇等关键稳定剂供给收紧，推动中游企业提价。高端氧化锆粉体由日企主导，但国内企业在粉体制备、下游认证及产业链配套方面正加速突破，有望在全球高端氧化锆市场提升份额。

存储方面，HBM成为AI产业链中最核心、壁垒最高的存储环节。随着AI训练向推理阶段扩展及新应用落地，HBM需求持续上修。HBM行业呈现寡头竞争格局，SK海力士、三星、美光主导市场。HBM4时代引入定制化Base Die，竞争逻辑转向技术与客户绑定，行业集中度有望进一步提升。美光业绩超预期进一步强化市场对HBM景气周期的预期。

全球股市上周涨少跌多，医疗保健、日常消费、公共事业表现较好。国内政策方面，工信部强调加强新一代通信网和算力网规划建设，国家能源局提出“十五五”期间西电东送规模超过4.2亿千瓦。美国5月核心PCE同比上涨3.4%，美联储或在9月评估加息选项。