量化专题报告：国盛金工“选基因子”系列研究（一）基金经理能力圈，广度、稀缺度与标签化选基.pdf

本文从定量视角出发，构造了包含基金能力圈广度、稀缺度的因子体系，将其落地为可实际投资的基金组合，并构建了一套基金经理能力圈标签库。

首先，构造能力圈广度因子，以基金经理在各板块的主动增减仓行为作为决策信号，以后续评估区间的表现胜率作为选股能力的验证。回测结果显示，广度因子的RankIC均值为5.27%，年化RankICIR为1.08，对基金未来收益具备较强的预测能力；近十年以来多头组合每年均能跑赢偏股混合型基金指数，年化超额收益达6.81%。

其次，构造能力圈稀缺度因子，从板块竞争格局出发，衡量基金经理能力的独特性。稀缺度因子的RankIC均值为4.52%，年化RankICIR为1.07，多头组合相对偏股混合型基金指数的年化超额收益为4.56%。

再次，构建综合能力FOF组合。广度因子与稀缺度因子相关性较低，且在相互剥离后依然各自有效。结合两者优势，构造“先选广度、再筛稀缺”的综合能力FOF组合。在回测期2015/01/01-2026/05/29内，组合相对偏股混合型基金指数的年化超额收益达到7.84%，在牛市行情中超额收益突出，并在市场下行阶段具备不错的防御能力。

最后，提出基金能力圈的标签化框架，包括“基金能力圈画像”和“板块定向选基”。通过生成覆盖各板块的能力圈标签和可视化图表，直观展示基金经理在不同板块上的能力分布；并基于板块能力标签，筛选出在该板块具备突出选股能力的赛道型基金，以捕捉主动管理带来的超额回报。