基础材料能源行业：煤化工，中国碳基物资安全的基石.pdf

本报告系统梳理了中国煤化工产业全景，指出煤化工是保障中国能源安全与化工产业链自主可控的战略产业。报告重点分析了基础煤化工品（PVC、尿素、甲醇、醋酸等）和新型煤化工产品（煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制气等）的供需格局与盈利驱动因素。

在基础煤化工品方面，PVC供给受“双碳”监管和无汞化改造约束，出口增长支撑需求；尿素在固定床装置出清和出口配额修复下，龙头企业有望获益；甲醇受MTO扩产利好，地缘冲突下价差改善。在新型煤化工方面，煤制烯烃受益于油煤剪刀差和供应链安全需求，战略地位提升；煤制乙二醇进口替代空间充足；煤制气和煤制油作为能源储备技术，新疆地区煤制气已具备经济性，煤制油新产能有望加快落地。

报告还探讨了煤化工的低碳转型方向，指出绿氢耦合是重要路径，随着电解水制氢成本下降和碳成本上升，绿氢耦合有望加快落地。最后，报告推荐了宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工等煤化工龙头企业。