沪上阿姨-2589.HK-多品牌矩阵高质量开店，万店龙头开启新篇章.pdf

上传者：J***
时间：2026/06/26
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沪上阿姨自2013年以“五谷奶茶”切入市场，凭借差异化产品与加盟模式快速扩张，截至2025年末门店数突破万家，成为现制茶饮行业第三大品牌，并在北方中价市场领先。公司聚焦下沉市场，三线及以下门店占比超52%，并自2024年起布局海外，覆盖多国。行业层面，现制茶饮市场供需共振，下沉与出海成为核心趋势。公司核心竞争力在于“一体两翼”战略：多品牌矩阵（主品牌“沪上阿姨”覆盖中价带，子品牌“茶瀑布”覆盖低价下沉市场）与咖啡业务协同，构建强韧性低成本加盟生态，并通过“自营+第三方”供应链网络及上游适度垂直整合保障扩张质量。海外布局已完成初步验证，门店表现良好。财务上，公司毛利率持续提升，费用控制良好，预计未来收入与利润将随门店扩张、品牌协同及海外拓展保持增长，首次覆盖给予“买入”评级。