食品饮料行业动态：社零数据走弱，关注错杀的结构性方向.pdf

本报告为2026年6月25日发布的食品饮料行业动态报告。核心观点指出，尽管5月社零数据走弱，餐饮收入增速放缓，但行业底部拐点基本确立，建议关注错杀的结构性方向。

白酒板块方面，618京东酒类销售同比增长，线上线下价格差距收窄，茅台批价稳定，珍酒李渡上调业绩指引，汾酒、酒鬼酒Q2业绩预期向好。行业基本面回暖，估值低位，推荐贵州茅台，关注今世缘、迎驾等。

大众品方面，零售连锁变革加速，万辰集团、鸣鸣很忙开店超预期，量贩赛道天花板提升。新鲜零食赛道爆发，三只松鼠、永辉等加速布局。啤酒板块，燕京U8销量高增，行业分红率高，推荐燕京啤酒、青啤等。乳制品方面，上游去化超预期，进口牛肉关税调整推动周期拐点，推荐优然牧业、伊利股份等。调味品与软饮料方面，价格战趋缓，成本优化，健康化赛道高景气，推荐西麦食品、盐津铺子、农夫山泉等。

风险提示包括需求复苏不及预期、食品安全风险及成本波动风险。