站在当前时点我们如何看港股——大类资产配置新框架（19）.pdf

上传者：雨*
时间：2026/06/26
热度：56
0人点赞
举报

本文详细拆解了2026年上半年港股跑输其他亚洲股市的三重压力：分子端权重股盈利集中下修，分母端美元与美债构成离岸市场双重约束，微观层面三季度面临大规模解禁的流动性供给扰动。文章指出，港股指数结构以应用端互联网平台及汽车链为主，AI硬件占比低，导致在AI硬件定价逻辑主导的市场中表现承压。同时，美元上行、高美债利率及人民币升值进一步压制港股估值并削弱南向资金支撑。尽管短期面临IPO规模放大及解禁潮扰动，但长期来看，港股作为离岸人民币资产仍具吸引力。港股行情的反转需依赖全球流动性改善、盈利预期停止下修及微观供给扰动弱化三项条件的共振。中期关注AI应用商业化、互联网平台利润率修复、创新药出海及资源品价格韧性等盈利修复线索。