阳光保险-6963.HK-兼具NBV高增长和高股息的民营保险集团.pdf

上传者：每***
时间：2026/06/23
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本文对阳光保险（6963.HK）进行了深度研究。2025年，公司实现归母净利润63.1亿元，同比增长15.7%，主要受益于所得税调整、权益市场上行带动投资收益增长及寿险CSM释放。人身险方面，阳光人寿NBV同比增长48.2%至76.38亿元，增速领先同业，主要受银保渠道新单保费大幅增长驱动，银保渠道贡献新单76%、NBV 62%。财险方面，保费波动向上，但受保证险影响，2025年综合成本率升至102.1%，出现承保亏损。投资端，集团投资资产稳步增长，股票配置比例提升，且FVOCI占比高于同业，有助于平滑利润波动。公司股息率位居行业前列，配置价值凸显。预计2026-2028年归母净利润分别为67.41/72.88/79.46亿元，当前估值处于低估状态，给予“增持”评级。