新希望服务-3658.HK-港股公司首次覆盖报告：高派息构筑安全垫，多元服务筑就民生护城河.pdf

新希望服务（3658.HK）是世界500强新希望集团旗下的物业管理企业，2021年于港交所上市。公司管理区域从成都向核心一二线城市拓展，管理业态涵盖住宅、高端商写等，服务模式提供基础物管、商业运营、团餐服务等民生服务系统解决方案。

财务方面，2025年公司营业总收入15.40亿元，同比+4.0%，其中物业管理收入占比提升至61.6%。归母净利润2.16亿元，同比-4.7%，主要系高毛利商业运营和非业主增值服务收缩拉低整体毛利率。公司经营性现金流持续为正，在手现金充裕。分红方面，派息比例从2021年35%提升至2025年67%，连续三年维持60%左右，高派息构筑核心安全垫。

业务方面，基础物管聚焦高能级城市，2025年在管面积3847万方，同比+9.5%，其中一线、新一线及二线城市占比96.6%。增值服务多元发力，家居生活服务收入和毛利率逆势提升，商业运营服务毛利率稳定，非业主增值服务收入受地产下行影响下降。公司通过AI及机器人技术赋能，实现降本增效，管理费用率逐年下降。

盈利预测及投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润为2.3、2.6、2.9亿元，对应EPS为0.29、0.32、0.35元，当前股价对应PE为6.0、5.4、4.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。