社会服务行业策略视角下的出行链投资：出行链量化框架1，市场在定价什么？.pdf
- 上传者：S***
- 时间：2026/06/22
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本文构建了出行链量化框架，系统回答了高频数据能否获取收益、经营数据能否转化为交易信号以及研究价值何在三个问题。研究发现，纯价格信号与绝对景气对股价无预测力，需求景气IC接近零且分年符号反转；价差套利中仅山岳门票簇有效但尾部风险大。在经营数据方面，即便完美预知RevPAR也无法产生稳定超额收益，统计显著与可交易之间存在距离。核心结论指出，市场为“定价权”买单，相对ADR显著驱动相对股价，而入住率因均值回归特性不被定价。该规律在中国市场显著，美股酒店股则主要受大盘Beta驱动。研究认为，中国出行链的独立Alpha价值在于对结构性升级带来的定价权预判，研究员应聚焦于预判谁家的ADR会跑赢同业。
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