博力威-688345-公司首次覆盖报告：紧抓东南亚及非洲电摩放量机遇，步入业绩收获期.pdf

博力威（688345.SH）是一家专注于锂离子电池系统及电芯研发制造的企业，核心业务为轻型车用锂离子电池，2025年营收占比47.8%。公司紧抓东南亚及非洲电摩放量机遇，深度绑定越南电摩龙头Vinfast和非洲换电龙头Spiro，步入业绩收获期。

在东南亚市场，越南电动化政策推动电摩需求激增，Vinfast计划2026年电摩销量达100万辆，并大力推广换电模式。博力威已向Vinfast交付小批量电池，预计2026年内实现稳定出货，并在印尼和越南布局产能。非洲市场方面，摩托车多用于B端营运，换电模式为主流，卢旺达、埃塞俄比亚等国推出电动化政策，博力威受益于Spiro等头部企业放量，增长空间可观。

财务方面，公司2025年营收27.35亿元，同比+48.3%，实现扭亏为盈，归母净利润0.56亿元。2026Q1业绩继续高增，归母净利同比+121.3%，业绩拐点确立。预计2026-2028年归母净利润分别为1.45、2.89、4.92亿元，EPS分别为1.42、2.83、4.82元/股。公司拟定增募资6.1亿元，新增3GWh全极耳大圆柱电芯产线，提升电芯自供率。消费电子业务切入机器人赛道，储能业务重回增长，多业务协同驱动公司长期发展。