大中矿业-001203-首次覆盖：铁矿为基，国内双锂矿资源新星.pdf

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时间：2026/06/11
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大中矿业是国内兼具铁矿盈利底盘与锂矿成长弹性的资源企业，已形成“铁矿稳健基本盘+锂矿第二成长曲线”的双主业格局。铁矿方面，公司拥有内蒙古和安徽两大核心基地，铁精粉毛利率长期维持高位，硫酸副产增厚利润，业务具备较强的抗周期能力与运营弹性。锂矿方面，公司自2022年起战略转型，获取湖南鸡脚山锂云母矿与四川加达锂辉石矿，构建双资源体系。鸡脚山项目证照齐全，预计2026年形成2万吨碳酸锂产能；加达项目预计2027年贡献增量，2028年两大项目将形成13万吨/年碳酸锂当量产能。全球锂行业资本开支收缩，叠加海外地缘政治与供应链扰动，供给刚性强化。在新能源与储能需求驱动下，预计2026年锂行业维持紧缺格局，锂价中枢有望修复。公司自有矿资源有望充分受益于锂价上行与产能释放。盈利预测显示，2026-2028年公司营收与净利润将呈现加速增长态势，主要得益于锂业务量价齐升。参考行业估值，给予公司2028年13X PE，对应合理估值45.76元，首次覆盖给予“买入”评级。