商业航天&太空光伏行业系列深度（二）：SpaceX，发射降本驱动商业闭环，迈向太空基础设施平台建设.pdf

上传者：火**
时间：2026/06/06
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本报告为中邮证券关于商业航天及太空光伏行业的深度研究报告，聚焦SpaceX的战略转型与业务布局。报告指出，SpaceX已从商业航天企业演变为集航天运输、卫星通信、人工智能算力于一体的综合性科技平台。在运载业务方面，Starship Block 3已首飞，配合Gigabay工厂的规模化生产，旨在实现完全复用并大幅降低发射成本，运力跃迁至100吨级以上。在通信业务方面，Starlink用户突破1030万，成为公司核心收入来源，通过“发射降本-卫星扩张-用户增长-资金反哺”形成商业闭环。在AI领域，SpaceX收购xAI并整合为SpaceXAI，布局地面算力集群及轨道AI数据中心，计划未来4-5年部署100GW/年算力，并建设光伏工厂保障能源。财务上，尽管因高强度研发和资本开支导致阶段性亏损，但公司预计2026年6月IPO，目标估值约1.75万亿美元。报告最后提示了发射进度、市场拓展、供应链及政策等风险。