沪铝：国内铝基本面改善但幅度有限；海外偏紧.pdf

本报告分析了2026年5月底沪铝市场动态，核心观点为国内铝基本面改善但幅度有限，海外供应偏紧。价格方面，沪铝盘面偏弱震荡，下游采购情绪回升带动现货贴水收窄，LME铝0-3M升水走强，07-08月差承压。

基本面方面，上游氧化铝受几内亚6月出口管控改革预期影响，国内产量微增至179.9万吨，但进口窗口关闭，库存周环比累增4.2万吨至617.8万吨，月差承压。电解铝运行产能维持高位，本周产量微降至86.88万吨，国内现货及铝棒库存同比偏高但环比续减，LME库存周环比减少且同比偏低，铝进口持续倒挂。

需求端呈现分化：建筑领域新房成交环比增但同比降，城市更新规划提供长期支撑；家电排产全面下滑，空调、冰箱、洗衣机同比分别降18.9%、4.1%、1.9%；新能源车零售量同比降11%；光伏组件库存微降。整体来看，国内供应宽松与海外偏紧形成反差，下游需求疲软制约铝价上行空间，市场关注几内亚政策落地及去库进度。