煤炭行业：煤价上行趋势渐显，再乐观一点.pdf

本报告为中泰证券发布的2026年5月30日煤炭行业定期报告，评级为增持（维持）。报告核心观点认为，煤炭行业供需边际收紧，煤价上行趋势渐显。

在供给端，受山西煤矿事故及安全生产月影响，安监趋紧导致民营小矿产能利用率下降，国内煤炭供应预期收缩。在需求端，南方高温天气推动电网负荷刷新历史纪录，电煤日耗阶段性抬升；同时，钢铁铁水产量高位及煤化工替代需求支撑非电煤需求。库存方面，北港煤炭库存稳中有增，大秦铁路满发但终端拉运以长协为主。

报告指出，煤价上涨预期受产能核查退出、印尼出口管制、地缘冲突及煤化工替代等多重因素催化，供不应求格局凸显。即便霍尔木兹海峡局势变化，煤炭基本面主导逻辑未变，全年煤价中枢上移。投资方面，建议关注弹性标的，重点推荐煤炭与煤化工共振企业及盈利弹性较大的公司，如兖矿能源、中国神华、陕西煤业等。