信用债2026年中期策略：变局时代下的信用哲思.pdf

上传者：3**
时间：2026/06/01
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本报告为广发证券发布的2026年中期信用债策略报告，核心观点认为当前债市处于资产荒延续、信用风险可控、资金面均衡适度的环境，年内走熊概率不大。策略上，债市已进入信用策略时代，进而进入资本利得时代，建议中长期维度择时重于择券，短期视角票息优先。报告从三个视角研判信用风险稳定：一是违约收敛，存量风险逐步出清，民营地产违约出清接近尾声，整体违约风险可控；二是二永企稳，银行不赎回规模收缩，行权意愿增强，估值扰动下降；三是隐债清零，城投非标违约高峰已过，化债政策推进下中期增量风险概率不大。在资产供需方面，信用债供给增速放缓，而保险、基金、理财及银行等机构配置需求强劲，资产荒格局延续。供给端产业债扩容，金融债下半年或有集中供给，城投债发行受限。基于日历效应，5-7月大概率走牛，8-9月面临回调止盈压力。具体配置建议方面：金融债深耕二永，优选国有大行及高弹性老券；城投债层级向上，关注省级平台及性价比区域；产业债聚焦央企信仰，关注地产右侧机会及煤炭钢铁行业分化。报告最后提示信用风险超预期、历史数据局限性等风险。